近日，成齐国星宇航科技股份有限公司（简称：国星宇航）追究递表港交所主板，拟冲刺港股“生意航天第一股”，国泰君安海外为独家保荐东谈主。
当今来看，国星宇航冲刺港股IPO背后，公司濒临的问题不少：耗费执续扩大、盈利贫苦突显、关联方既是大客户又是供应商等。关于关系问题，南齐湾财社记者探求国星宇航并发函，放胆发稿，暂未赢得公司修起。
AI+卫星，本年筹算辐射12颗卫星
公开贵寓露馅，国星宇航栽植于2018年，是一家以生意航天和东谈主工智能为中枢时刻的生意卫星研发商。按2023年年收入筹算，国星宇航在从事卫星关系业务的中国民营生意航天企业中排行第八，商场份额为1.9%。
与传统卫星企业不同，国星宇航中枢居品分为两类，一是AI应用卫星：搭载AI载荷，罢了星上数据实期间析与处理，提高遥感成果；二是AI智算卫星，欺诈天外边际筹算时刻，为大地及飘舞器提供算力营救，推动“天数天算”（天外数据在轨处理）。
近期国星宇航的“星算筹算”颇受商场眷注，不乏商场东谈主士将之与SpaceX部分业务类比。
国星宇航暗示：“咱们正在积极推动星算筹算，旨在建筑由2800颗AI智算卫星构成的天基算力网。星算筹算莽撞提供低本钱、全粉饰、可执续的天基筹算资源，部署后将闲隙天外边际筹算和部分大地寥落AI筹算场景需求，助力智能化转型。放胆临了骨子可行日历，星算筹算下2800颗AI智算卫星的轨谈及频谱已赢得海外电信定约的审批并公示，是咱们在世界舞台上设置时位和影响力的首要里程碑。”
据了解，放胆临了骨子可行日历，国星宇航已赢得研制另外20颗AI智算卫星的订单，并就其中12颗卫星签订辐射行状条约，该等卫星预期于2025年辐射。
行业来看，连年来，在轨卫星数目正在执续增多。字据忧想科学家定约卫星数据库，中国企业研制的在轨卫星数目由2019年末的323颗增至2023年5月初的623颗。低轨卫星是中国卫星产业发展的遑急基础门径，由2019年末的236颗增多到2023年5月初的508颗，占在轨卫星总额的比例由2019年末的73.1%增至2023年5月初的81.5%。
耗费执续扩大，盈利贫苦突显
财务数据露馅，国星宇航2022年、2023年以及2024年前三季度的收入鉴别为1.77亿元、5.08亿元以及2.37亿元。当今公司仍处于净耗费状态，同期鉴别耗费9090.7万元、1.39亿元以及2.14亿元。
关于执续耗费的原因，公司方面暗示：“咱们的耗费景象主如果由于以下要素的详尽影响，一是卫星及关系行状的毛利率波动；二是相对较高的研发开支及一般行政开支。”
国星宇航毛利率波动如实较大。数据露馅，2022年、2023年以及2024年前三季度，公司星基处罚有规画的毛利率鉴别为18.1%、12.4%以及31.4%；同期卫星及关系行状的毛利率鉴别为32.2%、-107.1%、-7.3%。
来源于国星宇航招股书
毛利率波动较大的原因，公司暗示“主要受到向客户出售卫星产生较高分娩本钱影响，由于咱们处于获取客户的早期阶段”，此外，“使用航天级元件行动卫星材料，支付辐射行状提供商的多数辐射本钱”等亦然对应原因之一。
事实上，不仅是国星宇航，产业链上的上市公司要么濒临盈利贫苦，要么濒临事迹下滑等窘境。财务数据露馅，中国卫星（600118.SH）展望2024年年度归母净利润为2283万元至3413万元，同比下落85.51%至78.33%；中国卫通（601698.SH）2024年前三季度的营业收入为17.58亿元，同比下落5.57%，归母净利润为4.81亿元，同比增长18.42%。
此外，上海瀚讯（300762.SZ）2024年前三季度营业收入为1.76亿元，同比下落18.38%；归母净利润为-9129.53万元，耗费较2023年同期扩大。
过度依赖大客户，关联方既是大客户又是供应商
国星宇航在招股书中坦言：“咱们依赖极少的客户。若咱们无法扩大客户群，或若咱们的客户减少购买或蔓延检查或验收咱们的居品及处罚有规画，咱们的业务、操管事迹、财务景象及前程可能会受到首要不利影响。”
财务数据露馅，公司2022年、2023年以及2024年前三季度来自前五大客户的收入占总收入的比例鉴别为73.9%、56.1%以及92.7%，最大客户收入占比鉴别为49.2%、21.5%以及73%。
在公司前五大客户中，出现了一家关联企业——北京停碳科技公司，这家公司和国星宇航的骨子适度东谈主均系陆川。在2022年前五大客户中，北京停碳科技公司行动第三大客户现身，收入936.8万元，占公司总营收的5.3%，对应的业务为“机灵泊车处罚有规画”，关系业务驱动于2021年。
来源于国星宇航招股书
值得细心的是，行动大客户的同期，北京停碳科技公司一经国星宇航的供应商，2022年、2023年以及2024年前三季度，公司向北京停碳科技公司采购的金额鉴别为20万元、1430万元以及180万元，占据公司期间总采购额的0.1%、2.8%以及1.2%。
关于北京停碳科技公司等关系问题，南齐湾财社记者探求国星宇航并发函，放胆发稿，暂未赢得修起。
采写：南齐湾财社记者张海霞