申万宏源发布询查答复称，保管猫眼文娱（01896）“买入”评级，主义价9.27港元。2025年春节档开门红，国内电影票房转换高，除夕-初七8天总票房95.1亿，较2024年同档期同比增长18.6%，但仍需关注后续电影大盘推崇。

申万宏源主要不雅点如下：

2025春节档国内电影票房历史新高。

凭据猫眼询查院及猫眼专科版，2025年春节档（除夕-初七，共8天）总票房为95.1亿，相较于2024年春节档（月朔-初八，共八天）同比增长18.6%；研讨到春节档新片均为月朔上线，2025年春节档灵验播放上映天数为7天，日均灵验票房为13.6亿，相较2024年春节档增长35.3%。票房增长主要由不雅影东谈主次增长带动，总不雅影东谈主次同比增长14.7%；平均票价为50.8元，同比增长3.4%。三四线城市票房占比为58.1%。

不雅影火热主要由优质供给动手。

凭据猫眼询查院及猫眼专科版，《哪吒之魔童闹海》档期票房48.39亿，成为影史春节档冠军，展望总票房已跳跃94亿（第一部总票房为50.4亿）；豆瓣评分8.5，跳跃第一部（评分8.4）。猫眼宣发出品影片《唐探1900》为春节档票房第二，档期内票房22.8亿，豆瓣评分及猫眼评分均跳跃系列前作。

从2025春节档推崇看，电影与其他施行行业特色换取，为“供给动手需求”，刻下供给端的决定身分为影片质料，优质影片仍能极大引发用户不雅影良善；2025年行业优质施行储备丰富（《哪吒2》等此前累积的影片不时上线），有望带动大盘票房增长。

猫眼电影业务径直收益于电影大盘回暖，兼具细目性与弹性。

公司当作国内电影票务领军，电影票务业务径直收益于大盘票房增长。数据赋能带来互联网宣发恶果提高，公司文娱施行业务以宣发带动投资，参与数目和奏着力均在提高，2024年票房TOP10中有4部为猫眼主宣发（《奔驰东谈主生2》《持娃娃》《默杀》《年会不行停！》），与2023年部数换取；文娱施行业务有望孝顺功绩弹性。

线下献艺业务是第二成长弧线。

线下献艺仍处于较高景气度，供需两旺，凭据灯塔专科版。2024年上演票房为221亿，同比增长85%。票务平台是献艺产业链逼近度较高的花样，猫眼市占率仍有提高空间。

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