（一）重磅讯息
1、2月3日，港股蛇年首个往返日，在亚太股市重挫之下，港股市集走出大逆转。三大指数一度霸道着落，恒生指数、国企指数上昼一度跌超2%，恒生科技指数一度跌超3%。在经过了盘初霸道抛售之后，港股三大指数触底反弹，跌幅束缚收窄，恒生科技指数以致由跌转涨。AI观点股全天走强。阿里巴巴涨超6%，中芯国际涨超10%，金山云大涨超31%股价创历史新高。
（二）券商最新研判
华泰证券：节后市集开发能否延续？“靴子”落地+计策利好下“红包行情”或执续
1、节前A股颠簸回升，既是春节前一周日期效应的体现，也响应了事迹预报+特朗普肃肃就任两大“靴子”落地后风险偏好的徐徐改善。“靴子”落地+计策利好下“红包行情”或执续。2010年以来，春节前一周密A高潮概率超不详，市集低位时更易运转“红包行情”。近期小微盘企稳和两大“靴子”落地后，市集风险偏好或执续改善，1月22日盘后六部门发布《对于鼓舞中恒久资金入市的实施决议》，次日盘前召开新闻发布会，开释积极信号。
2、国外柔和特朗普2.0计策和好意思国经济数据。适度1月25日，特朗普已签署近50个行政令，触及政府惩办、侨民、贸易等规模。本轮大选共和党获得压倒性凯旋，特朗普组阁速率更快、东谈主选与其一致性更强，计策落地速率和力度或超预期。其中，关税计策或兼具用具性和办法性，既不错行为洽商筹码，亦然减税计策下补充财政收入的来源，后续需密切柔和其计筹办向。
3、国内柔和春节破钞高频数据、2月中旬金融数据和两会计策预期。基本面后续柔和：第一，春节时期高频破钞和出行数据，适度1月24日（春运第11天）累计全社会跨区域东谈主员流动量较2024年同期上升10%，较2019年同期上升12%；第二，2月中旬公布1月金融数据，柔和信贷开门红情况和M1同比、M1M2同比剪刀差回升执续性。计策面柔和两会预期，近期地方两会密集召开或提前“打样”。
4、建树苛刻：接续向景气科创适度歪斜，广义红利柔和部分破钞。空间上，从盈利预期、国外流动性和计策力度上看，近期好意思元指数回落和两会计策预期下或有进一步普及空间；节拍上，春节前后“红包行情”有望延续，柔和2月中旬国内金融数据、好意思国通胀数据和两会计策预期。建树上，仍疏前景气科创+红利的结构，里面作念陡立切换：1）科创：AI+、机器东谈主一经要点，柔和事迹预报向好的通讯等；2）红利：中恒久资金入市计策利好，增配部分景气改善、分成率有望普及的部分宇宙破钞品和农业。
浙商证券：DeepSeek东方力量四两拨千斤，AI下贱和市集风偏双受益
1、DeepSeek大模子以其颠覆性的资本上风，一方面可能使得传统以“高过问、高算力”为中枢的研发旅途受到一定冲击，部分AI上游算力硬件可能受到一定负面影响，好意思股科技巨头若估值下修或会加大纳指波动；另一方面故意于AI下贱运用和交易化场景的落地，有助于加快AI对关联产业的赋能程度，利好机器东谈主、破钞电子、智能汽车、筹办机、传媒等AI下贱板块。此外中国科技企业恒久依赖入口技能的阵势有望出现积极变化，国内自主可控花式或受显豁提振，民族自信力量追思有望带动A股风险偏好回升。
2、DeepSeek大模子性能强盛、物好意思价廉。性能方面，DeepSeek-R1在数学、代码、当然话语推理等任务上的性能可并排OpenAIo1郑再版。性价譬如面，DeepSeek-R1模子“花小钱办大事”。R1的预测验用度唯有550万好意思元摆布，仅是OpenAIGPT-4o和o1模子测验资本的不到尽头之一。在全球AI算力“武备竞赛”的流程中，技能窜改不仅让DeepSeek-R1在性能上并排全球顶尖模子，更在资本禁止上已毕了重要冲破，展现了“四两拨千斤”的实力。
3、AI上游算力硬件或受冲击，下贱运用有望受益。DeepSeek大模子具有颠覆性的资本上风，可能使得传统以“高过问、高算力”为中枢的研发旅途受到一定冲击，市集对算力硬件需求执续高增长的预期或被迫摇，从而对现存AI上游硬件企业的事迹预期和估值形成负面影响。1月27日，英伟达股价单日暴跌16.97%，单日市值挥发5927亿好意思元。要是DeepSeek“花小钱办大事”的窜改研发模式得到执续考据，异日则可能需要警惕好意思股隐含风险偏好向下均值追思的压力以及英伟达等科技巨头企业盈利和估值下修的可能，届时好意思股波动或会加大。
4、DeepSeek模子的资本效果上风或将故意于AI下贱运用和交易化场景的落地。DeepSeek通过提供低资本、高性能的AI大模子，大幅镌汰了AI技能的运用门槛，从而使得更多下贱企业和开发者能够以较低的资本使用先进的AI技能。受益于AI推理资本的镌汰，异日将有更多AI运用集成于智妙手机、电脑、VR眼镜等终局产物束缚线路。
5、投资苛刻，DeepSeek的AI大模子兼具低资本和高性能特征，有望大幅镌汰AI运用资本，加快对关联产业的赋能程度，利好机器东谈主、筹办机、传媒等下贱AI运用落地。DeepSeek高性价比的特征不仅冲击了好意思国AI大模子的操纵地位，何况对国内自主可控的信心和花式具有显豁的提答允用，中国科技企业恒久依赖入口技能的阵势有望出现积极变化，苛刻柔和TMT、军工、高端制造等科技成长板块。
（三）券商行业掘金
浙商证券：DeepSeek领衔，国产大模子竞争力加快迭代
1、近期，DeepSeek发布DeepSeek-R1模子及多模态框架Janus-Pro、JanusFlow，模子在小参数、低资本的情况下展现出色的笼统性能，腾讯云、华为云以及微软、英伟达等厂商接踵上线DeepSeek模子奇迹。同期，阿里、字节发布最新多模态模子，国产大模子竞争力执续迭代下交易运用有望加快落地。DeepSeek发布多款模子并登陆国表里头部云厂平台，交易运用有望迎来爆发。
2、1月20日，DeepSeek肃肃发布DeepSeek-R1模子并同步开源模子权重。在模子少量标注数据的情况下，模子在数学、代码、当然话语推理等任务上性能可并排OpenAIo1郑再版，同期DeepSeek-R1蒸馏小模子施展优于OpenAIo1-mini。DeepSeek-R1API每百万输出tokens16元，相较于o1、o1-preview模子的价钱镌汰了90%以上。近日腾讯云、华为云告示已上线基于其云奇迹的DeepSeek-R1关联奇迹。微软、英伟达、亚马逊、AMD等厂商也已上线DeepSeek模子奇迹。
3、1月28日，DeepSeek发布多模态框架Janus-Pro和JanusFlow，其中Janus-Pro是一款长入多模态清爽与生成的窜改框架，通过解耦视觉编码的方式，极大普及了模子在不同任务中的适配性与性能。其中，Janus-Pro的SigLIP编码器特意负责清爽图像，能索要图像的高层语义特征，并柔和图像的举座含义和场景联系；而VQtokenizer编码器，特意用于创作，将图像退换为防碍的token序列，这么架构窜改使得Janus-Pro在7B参数范围下，仅用32个节点、256张A100和14天的时辰就完成测验并获得出色性能施展。
4、阿里开源视觉AIAgent模子Qwen2.5-VL，可自动化操作电脑、手机。1月28日，阿里巴巴发布了最新视觉多模态模子Qwen2.5-VL，与之前版块比拟，除了在图像、文本、视频的清爽、识别智商更强除外，Qwen2.5-VL最大特点即是不错径直行为一个视觉Agent自动化操作电脑、手机。除Agent智商外，Qwen2.5-VL升级了视频清爽智商，通过FPS测验和皆备时辰编码技能，能清爽超长视频，定位秒级事件，还能在长视频中搜索具体事件、总结不同期段要点，帮用户快速索要重要信息。
5、豆包推出及时语音大模子，在厚谊清爽和厚谊抒发等方面获得权臣进展。豆包及时语音大模子是一款语音清爽和生成一体化的模子，已毕了端到端语音对话，主要面向中语语境和场景。依托于语音和语义聚合建模，该模子呈现出接近真东谈主的语音抒发水准，在语音施展力、禁止力、花式相接方面施展惊艳，并具备低时延、对话中可随时打断等秉性。
6、苛刻柔和标的，AIAgent运用：科大讯飞、焦点科技、鼎捷数智、彩讯股份、迈富时、拓尔想、泛微网罗；AI垂类运用：金山办公、万兴科技、昆仑万维、虹软科技、润达医疗、好意思图公司、商汤-W。
东吴证券梳理国内机器东谈主行业：量产元年，言大师殊
1、产业显豁提速，各异化渐显，短期工业场景有望率先落地，恒久空间广泛。最初是产业在加快：产业计策密集出台，产业定约&基金纷繁设立，鼓舞产业形成“资金—技能—产物”闭环。其次是各异化渐显，国内机器东谈主在高下肢、视觉等硬件决议及模子阶梯等软件层面存在各异化且仍未敛迹。短期爆发在即，恒久空间广泛：运用时势较为明确为汽车、3C行业，有望率先起量，有望于2030年走进家庭。随大脑徐徐完善及场景拓宽，要道数加多，线性要道徐徐渗入，智慧手敛迹至五指决议，咱们测算2035年无数目坐蓐后，单体执行器价值量约6万元，旋转/线性执行器市集空间达2130亿/4031亿元。
2、初创机器东谈主企业：配景多元，量产在即，后劲无穷。梳理了智元、宇树、优必选、乐聚、普渡、傅利叶、星河通用、众擎、星动纪元、千寻智能共10家企业，初创企业机制较为天真，首创团队在某一规模配景深厚，2024年初部企业均发布最新机型，具备双足机器东谈主的开发智商，并与车企等制造企业试点近半年，小批量测试阶段有望扫尾，2025年开启量产销售，多家企业瞻望2025年全年销售超千台。
3、互联网&整车企业：多元状貌入局，鼓舞产业加快。互联网企业：多以投资&大模子&自研方式入局，柔和软件端的大模子高于柔和硬件，从“大脑”方面发力。现在国内互联网企业多齐集于话语模子，也纷繁推出自研多模态大模子，也在往具身智能大模子地点发展，但与国外龙头企业仍有一定差距。
4、华为布局较为千般，模子端—盘古大模子较为杰出，志在让东谈主形机器东谈主成为鸿蒙生态系统迫切部分，车端—场景&制造资源协同，共同赋能国产东谈主形机器东谈主，投资端—注资极目机器东谈主，加大过问。整车企业：东谈主形机器东谈主在“感知+决策+执行”层面与智能驾驶均具备共同性，同期车企在运用端亦然自然的落地场面，现在在智能驾驶过问层面华为于研发东谈主员&算力范围均国内第一，有望于东谈主形机器东谈主规模延续杰出地位。
5、投资苛刻：机器东谈主现时类比2014年电动车，行将量产，开启10年产业大周期，国表里共振，激烈看好板块！特斯拉链：首推详情趣龙头Tie1三花智控、拓普集团，Tier2鸣志电器、绿的谐波、双环传动，柔和北特科技、浙江荣泰、五洲新春、震裕科技、斯菱股份、伟业股份等；华为链：保举雷赛智能、赛力斯，柔和兆威机电、蓝黛科技、富临精工、禾川科技、豪能股份、科力尔、埃夫特、拓斯达等；英伟达链：保举伟创电气、科达利等；宇树科技链：柔和长盛轴承、卧龙电驱、奥比中光、曼恩斯特。