大势研判：全体呈颤动态势

　　一季度经济基本面有望延续改善态势，但关于战略赓续发力的依赖度较高，难以对商场酿成强拉动。探讨到中央经济责任会议后战略缓缓参预空窗期，新的宏不雅战略预期提振可能出当今2月份对“两会”政府责任讲演的预期，同期1月20日好意思国新总统上台也可能对中好意思经贸等相打扰期酿成扰动。因此瞻望商场全体呈颤动态势。

　　1、战略赓续发力，一季度经济延续改善态势。瞻望2025Q1的GDP同比增速为5.2%驾驭，主要源自于滥用改善、地产销售回暖，但基本面关于战略赓续发力的依赖度较高，尤其是滥用增速主要依靠滥用品“以旧换新”战略连接撑持。

　　2、特朗普上台与好意思联储放缓降息的外部风险值得关怀。特朗普1月上台后可能较快鼓吹对华加征关税落地，好意思联储瞻望一季度降息25BP但全年降息空间有限。

　　3、中央经济责任会议后至“两会”前战略缓缓参预空窗期。集合表里部时事判断，2025Q1地产战略加码概率较低、货币战略降息20-25BP，全年财政增量限制2万亿驾驭，基本稳当预期。

　　行业建立：把合手作风轮动契机

　　建立上，一季度提议把合手轮动契机：①春节前，高股息；②春节后，季节性基建高胜率品种；③重磅催化剂出现或宏不雅预期提振的成长科技。

　　1、高股息：银行、煤炭、油化等

　　商场全体呈颤动态势，险资等十足收益资金新一轮窥察周期将至，有建立诉求，而高股息金钱较为亲顺心心这类资金的条目。

　　2、高胜率基建：工程接头功绩、环保蛊惑、专科工程、环境处分、非金属材料、水泥、通用蛊惑、金属新材料

　　在春节假期后至3月中旬的1-1.5个月本事内，基建开工链条存在结识例律的强季节效应契机。

　　3、成长科技：TMT、电子、计较机、军工

　　前期成长板块辘集涨幅较高，待该板块估值消化后，同期出现要紧催化剂时，仍有细致的建立价值。关怀潜在催化事件，如特朗普上台后科技自立自立等。

　　风险教唆

　　经济基本面建立尤其是滥用建立或地产时事改善超预期；特朗普上台后中好意思相干变化超预期；宏不雅战略力度、速率权贵超预期或不足预期；商场一致性活动加重波动等。